Volatility skew option trading

Opção Volatilidade: Vertical Skews e Horizontal Skews Um dos aspectos mais interessantes da análise de volatilidade é o fenômeno conhecido como um preço skew. Quando os preços das opções são usados ​​para calcular a volatilidade implícita (IV), o que se torna aparente a partir de todas as greves de opções individuais e níveis IV associados é que os níveis de IV para cada ataque não são sempre os mesmos - e que existem padrões para isso. Variabilidade IV. Embora você possa ter visto valores IV para uma determinada ação antes, eles geralmente são derivados de uma média (às vezes ponderada) de todas as ações, ou perto das greves, ou mesmo das greves do mês de negociação mais próximo. À medida que você olha mais de perto, no entanto, o que faremos aqui, a variabilidade do IV ao longo da cadeia de ataque da opção revelará o que é conhecido como desvio IV. Existem dois grupos principais de inclinações - horizontal e vertical. O desvio vertical será visto primeiro. Nesse caso, você verá como a volatilidade muda dependendo do preço de exercício. Então, verifique também um exemplo de inclinação horizontal, que é um desvio ao longo do tempo (opções com datas de vencimento diferentes). Inclinação para frente e para trás Há dois tipos principais de inclinações verticais na veia - frente (positiva) ou inversa (negativa). As opções nos índices do mercado de ações (ou seja, OEX. SPX) têm uma inclinação IV reversa permanente. Esse padrão de variabilidade do IV é comum à maioria dos índices do mercado de ações e muitas das ações que compõem esses índices. Com uma inclinação IV vertical reversa, em golpes de opção mais baixos IV é mais alto e na alta opção a batida IV é mais baixa. A Figura 12 apresenta um exemplo de uma inclinação IV reversa nas opções de chamada do índice de ações SampP 500. Gerado usando o OptionVue 5 Options Analysis Software. Figura 12: Inversão da veia inversa nas opções de chamada de índice do SampP 500. O IV cai de pontos mais baixos para mais altos na cadeia de preços de exercício, como visto nos níveis de IV destacados em amarelo. A primeira das três colunas de dados (ao lado dos avisos) na Figura 12 contém os preços de mercado da opção e a coluna da extrema direita contém o prêmio de tempo nas opções. As setas apontam para os golpes superiores e inferiores em ambos os meses de expiração com níveis de IV associados, o que indica inclinações verticais invertidas. É fácil identificar a inclinação invertida vertical na Figura 12. Por exemplo, a opção de compra de agosto de 1440 tem um IV de 28,21, comparado com um IV menor na maior greve de agosto de 1540, que tem um IV de 23,6. Quanto mais baixas as opções na cadeia de ataque (chamadas ou puts), maior será o IV. As opções de setembro estão incluídas na Figura 12 e o skew também está presente lá. Observe que os níveis de IV ao longo do tempo (agosto vs. setembro) não são os mesmos nesses ataques. Em vez disso, as opções do mês da frente de agosto desenvolveram um nível mais alto de IV. Isso é conhecido como inclinação horizontal, que é discutido abaixo. Como você pode ver na Figura 13, que contém os níveis implícitos de volatilidade nas opções de venda do índice de ações SampP 500 (para o mesmo dia da Figura 12), o IV em agosto de 1460 colocou strike é de 26,9. À medida que você desce a cadeia de ataque, no entanto, IV sobe para 37,6, como visto na greve de 1340. Estes níveis IV foram capturados no fechamento do pregão após uma grande queda no SampP (-44 pontos) em 9 de agosto de 2007. Enquanto o skew está sempre lá, ele pode intensificar as quedas do mercado. A distorção reversa ou progressiva existe em grande parte em resposta à possibilidade de uma falha no mercado que pode não ser capturada nos modelos de precificação padrão. Ou seja, o risco é precificado nas opções para levar em conta a possibilidade, ainda que remota em qualquer momento, de um grande declínio do mercado. Gerado usando o OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 13: Inclinação Inversa IV nas opções de inserção de índice SampP 500. O IV cai de pontos mais baixos para mais altos na cadeia de preços de exercício, como visto nos níveis de IV destacados em amarelo. Gerado usando o OptionVue 5 Options Analysis Software Figura 14. Forward (Positivo) IV skew on March Opções de compra de café. Os níveis IV aumentam em pontos mais altos na cadeia de preços de exercício. A Figura 14 apresenta uma inclinação vertical nas opções de café de março. Com uma inclinação IV vertical avançada, na opção mais baixa bate IV é mais baixo e na opção mais alta bate IV é mais alto. Com as commodities, o IV mais alto geralmente sobe em greves mais altas devido ao risco percebido de uma explosão de preços para o lado positivo resultante de uma interrupção repentina do suprimento. Os níveis de IV podem aumentar em chamadas fora do dinheiro, por exemplo, se houver possibilidade crescente de uma geada que possa interromper o fornecimento. Se o evento não ocorrer, os níveis de IV podem retornar rapidamente a níveis mais normais. Os desvios identificados nas Figuras 12 a 14 podem ser melhor caracterizados como sorrisos, mas é possível encontrar diferentes padrões de variabilidade. Às vezes, os padrões podem parecer um sorriso, o que significa que os níveis de IV em chamadas e chamadas fora do dinheiro são elevados em relação às opções próximas ou no dinheiro. Isso pode surgir à frente de notícias corporativas ou notícias pendentes de uma natureza que provavelmente resultará em uma grande mudança para uma ação. A inclinação inversa das Figuras 12 e 13, por outro lado, está sempre presente, embora os níveis relativos e absolutos do IV nas greves possam mudar dependendo dos níveis de medo do investidor no mercado a qualquer momento. Inclinações horizontais Na Figura 15, uma inclinação horizontal pode ser vista nas opções de café do mês de março. Há uma diferença de 5 entre os níveis IV nas opções de chamada de dezembro de 155 e nas opções de chamada de março de 155, com o mês da frente tendo níveis mais altos. De um modo geral, é possível que as opções em qualquer mês obtenham níveis de IV mais altos do que nos outros meses e, como acontece com as commodities, isso vale para as ações. Este fenômeno é em grande parte impulsionado por movimentos de preços esperados em torno de um evento de notícias iminente ou possivelmente condições climáticas ou de fornecimento que podem afetar o preço das commodities. Essas distorções podem surgir e desaparecer à medida que o evento de notícias se aproxima e depois passa. Gerado usando o OptionVue 5 Options Analysis Software Figura 15. Horizontal skew IV nas opções de chamada de café de março. IV para as opções de compra out-of-the-money de dezembro tem uma inclinação positiva para a frente. As opções também estão sendo negociadas em níveis de IV mais altos do que suas contrapartes em março (ou seja, 155 opções de compra). Conclusão Neste segmento do tutorial de volatilidade, vários tipos de distorções da opção IV são apresentados. O desvio invertido, inclinação para frente e inclinação horizontal. Esses são tipos comuns de distorções encontrados nos mercados de opções. A forma exata pode variar em cada caso do mundo real, mas as estruturas básicas repetem-se de novo e de novo. Estratégias podem ser aplicadas para identificar distorções que otimizam o IV preço e possíveis mudanças no preço de distorção que podem ocorrer quando um desvio retorna aos níveis pré-skew. Opções caras são um forte indicador de mudanças pendentes em um preço de ações. A medida de expensividade é a volatilidade das ações. Na Optionistics, todas as opções para um estoque listado são analisadas para derivar uma única medida de volatilidade no estoque. Essa medida singular diz apenas se a volatilidade do estoque global é alta, mas nada diz sobre a direção do movimento iminente de ações. O que e Skew Teoricamente, todas as opcoes para uma acao devem negociar com a mesma medida de volatilidade e com as chamadas de dinheiro e coloca com a mesma greve ea expiracao deve ter o mesmo preco. Na prática, a demanda por contratos de opções individuais pode elevar o preço de algumas das opções de uma ação e não de outras. Maior volume de chamadas não significa necessariamente mais compradores de chamadas. Operadores de chamadas podem estar vendendo chamadas. Não é a disparidade de volume, mas a disparidade na volatilidade das chamadas vs. puts que indica o lado (compra x venda) que os operadores de chamadas estão tomando. Se as volatilidades de chamadas forem mais altas do que as volatilidades de put, isso indica que os traders estão comprando calls. Um excesso de compradores de chamadas revela um desvio que favorece o aumento do preço das ações. Um argumento similar pode ser feito para puts caros. Alto volume e baixa volatilidade indicam que os contratos de opção estão sendo vendidos. Alto volume e alta volatilidade indicam que contratos de opção estão sendo comprados. Existem dois tipos de inclinação, inclinação de tempo e inclinação de ataque. A distorção de tempo é uma medida da disparidade da volatilidade de opções para contratos de opção com o mesmo preço, mas expirações diferentes. Strike skew é a medida da disparidade da volatilidade de opções para contratos de opções com diferentes greves, mas com a mesma expiração. Modelos tradicionais de precificação de opções tendem a precificar as opções de dinheiro mais baixas do que perto das opções de dinheiro. Como resultado, a volatilidade da computação a partir do preço atual das opções resulta em volatilidades infladas à medida que as opções se tornam mais profundas dentro ou fora do dinheiro, o que faz com que o gráfico de distorção tenha uma curva de sorriso. No entanto, o custo de chamadas e opções de venda deve manter a paridade na mesma greve, isto é, as chamadas e ações na mesma greve devem ter a mesma volatilidade. Muitas vezes, esse não é o caso, como pode ser visto na tabela de inclinações de volatilidade de 16 de março de 2006 para AGEN abaixo. As ofertas de dinheiro foram significativamente mais caras do que as chamadas semelhantes, indicando compra de compra e / ou compra de chamadas nas greves de 5 e de 7,5 dólares. AGEN caiu aproximadamente 50 no período de 2 semanas que se seguiu. Volatilidades mais altas perto do dinheiro ou nas chamadas de dinheiro vs. puts indicam uma abundância de compradores de chamadas, o que é convencionalmente visto como otimista. Uma abundância de volume na chamada out-of-the-money, juntamente com baixa volatilidade, revela a falta de dinheiro dos vendedores de chamadas. Tal atividade pode não ser um forte indicador de direção, exceto para sugerir que os negociadores de opções não antecipam o aumento do estoque além do preço de exercício das chamadas em dinheiro. Este é um indicador neutro. O skew é um indicador valioso que mostra os vendedores de opções em relação ao estoque. Qualquer que seja a noção que você possa ter em relação à direção iminente de um preço de ações, verifique primeiro o desvio de volatilidade e veja onde os operadores de opções estão colocando seu dinheiro. Gráficos de inclinação de volatilidade só estão disponíveis para membros registrados. Descoberta de volatilidade Os estoques com disparidades nas volatilidades de compra e de venda podem ser identificados usando o Localizador de Contorno de Volatilidade. O Volatility Skew Finder pode encontrar ações com maiores volatilidades nas calls vs. puts, que é otimista, e puts vs. calls, que é de baixa. O Volatility Skew Finder está disponível apenas para membros registrados. Informações sobre distorção de volatilidade Publicado em 19 de março de 2013 - 13:45 Por Lawrence G. McMillan O termo volatilidade inclinada refere-se à situação em que opções individuais em uma determinada entidade têm diferentes volatilidades implícitas formar um padrão. O padrão geralmente assume uma de duas formas: ou as altas têm as maiores volatilidades implícitas (uma inclinação positiva ou direta) ou as baixas têm as maiores volatilidades implícitas (uma inclinação reversa ou negativa). Na maioria das vezes, o OEX, o SPX e outras opções de indexação têm um ndash negativo, o que significa que as out-of-the-money são muito mais caras do que as chamadas out-of-the-money. O local mais comum para encontrar uma inclinação positiva é nos mercados futuros, especialmente os grãos (milho, trigo ou soja), embora outros, como café, açúcar e assim por diante, também tenham uma inclinação positiva. Há também uma inclinação horizontal: isto é, as opções de prazo mais longo geralmente são negociadas com volatilidades implícitas mais baixas do que as opções de curto prazo. Este tipo particular de distorção é apenas um fato da vida, refletindo a dificuldade de fazer projeções de volatilidade de longo prazo. A teoria por trás da negociação é que você está obtendo uma vantagem teórica essencialmente comprando e vendendo opções sobre a mesma entidade (o subjacente), mas essas opções têm diferentes projeções de volatilidade para aquele único subjacente. Obviamente, essas volatilidades devem convergir, afinal, uma opção é, por definição, superfaturada em relação à outra. Existem algumas sutilezas para essa teoria, mas a idéia geral é válida. Os comerciantes que negociam a inclinação geralmente usam um spread para comprar as opções mais baratas (menor volatilidade implícita) e vender as caras (maior volatilidade implícita). Eles estão procurando as volatilidades implícitas das opções envolvidas no spread para convergir em ou antes da expiração. Isso é bem possível em um ndash de propagação vertical onde as opções expiram no mesmo mês. Mesmo que as opções de volatilidades implícitas reais nunca converjam, elas devem fazê-lo na data de vencimento, pois perdem seu valor de tempo. Por isso, os bull spreads, bear spreads, ratio spreads e backspreads são estratégias favoráveis. Mais será dito sobre eles em um minuto. Por outro lado, a inclinação horizontal não precisa desaparecer por expiração, pois as opções não expiram ao mesmo tempo. Às vezes, propagadores de calendário são atraídos por uma distorção horizontal muito distorcida, mas há outras coisas que talvez sejam mais importantes nessa estratégia. Para aqueles que querem mais experiência e educação sobre tendências de volatilidade e como negociá-los, sugiro que você considere fazer o nosso seminário de opção on-line sobre o assunto, Volatility Trading Part 2. Para aqueles que procuram listas de ações e futuros com opções distorcidas, publicamos esses dados diariamente na The Strategy Zone. A seguir, um pequeno trecho da aparência dos dados: Lendo da esquerda para a direita, o símbolo é mostrado (símbolos de índice começam com e símbolos de futuros com), seguidos pelo preço de fechamento, o volume total de opções e o volume de venda negociado. Então a volatilidade implícita composta é mostrada. Os próximos dois números são os mais importantes na medida em que identificam o desvio de volatilidade, se existir. Na verdade, tudo nesta lista tem algum tipo de inclinação, portanto, você pode assumir que existe se estiver neste relatório. Primeiro, há um número chamado Volatilidade de Volatilidade Implícita (Volof IV). Isso nada mais é do que o desvio padrão das volatilidades implícitas nessa entidade. O número ao lado (Skew) normaliza o número, dividindo-o pela volatilidade implícita composta. Quanto maiores esses números, mais distorcidas são as opções. O segundo número (Skew) é a probabilidade mais importante, já que esse número pode ser comparado com outras ações, índices e futuros. É realmente a Volatilidade da Volatilidade Implícita para todas as opções individuais nesta entidade. Usando a lista Você normalmente verá que a lista é dominada por opções de futuros e índices, pois eles têm as tendências mais comuns. Ocasionalmente, algumas opções de ações também aparecem no topo da lista. Primeiro, é preciso fazer perguntas, como Como a distorção é distribuída? É horizontal? Ou seja, as opções de curto prazo estão sendo negociadas com implicações muito mais altas e distorcem as coisas? Se assim for, os spreads de calendário podem ser sua estratégia preferida. Por outro lado, se a inclinação estiver vertical, você notará que os implícitos estão uniformemente ficando maiores ou menores à medida que você olha para os ataques, lendo do menor para o maior. Supondo que você encontre um desvio que você goste, o próximo parágrafo apresenta as regras gerais para negociá-lo. Supondo que a inclinação seja vertical, então: Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta estiver em um percentil baixo (se você não entender todos esses termos, consulte o Guia de Dados de Volatilidade), considere Colocar recuos como estratégia Se a inclinação for negativa e a volatilidade implícita composta está em um percentual baixo, considere os call backspreads como uma estratégia. Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta estiver em um percentual muito alto, considere a proporção de Call se espalhar como uma estratégia. Se a inclinação for negativa e a volatilidade implícita composta estiver em um percentual muito alto, considere a proporção de Put como estratégia. Os spreads de taxa de compra e venda envolvem opções nuas e, portanto, têm um risco teoricamente grande ou até mesmo ilimitado. Como tal, eles não são adequados para todos os comerciantes. Tenha certeza que você sabe o que está fazendo antes de entrar nessas estratégias. Os backspreads, por outro lado, têm ndash de risco limitado, embora você possa perder 100 da margem que você colocou. Um exemplo típico de backspread, com ações da XYZ em 100, pode ser comprar 2 ligações de XYZ em julho de 100 e vender 1 ligação de XYZ em julho de 90. Novamente, se você está incerto sobre este conceito (negociação do desvio de volatilidade) ou sua implementação através das estratégias acima, faça mais leituras ou faça o curso sobre o assunto. A estratégia é discutida em profundidade em ambos os livros, Opções como um investimento estratégico e McMillan On Options. Para candidatos a negociação de volatilidade, diariamente, assine o The Daily Strategist.